ВАШИНГТОН — В четверг чиновники Федеральной резервной системы готовы во второй раз подряд снизить ключевую процентную ставку, реагируя на устойчивое замедление инфляционного давления, которое очень напрягало многих американцев и способствовало победе Дональда Трампа на президентских выборах.
Тем не менее, дальнейшие действия ФРС стали более неопределенными после выборов, поскольку экономические предложения Трампа были признаны потенциально способствующими инфляции. Его избрание также подняло вопрос о возможном вмешательстве Белого дома в решения ФРС по вопросам денежной политики, поскольку Трамп заявил, что, занимая пост президента, он должен иметь право голоса в вопросах, касающихся процентных ставок центрального банка.
Федеральная резервная система долгое время охраняла свой статус независимого учреждения, способного принимать сложные решения о процентных ставках без политического вмешательства. Однако во время своего предыдущего срока пребывания в Белом доме Трамп публично критиковал председателя Джерома Пауэлла после того, как ФРС подняла ставки, чтобы сдержать инфляцию, и он может сделать это снова.
Экономическая картина также стала более противоречивой из-за разноречивых сигналов: рост экономики остается стабильным, однако в сфере занятости наблюдается ослабление. Тем не менее, потребительские расходы остаются на высоком уровне, что вызывает опасения, что нет необходимости снижать процентные ставки, так как это может привести к чрезмерному стимулированию экономики и новому разгону инфляции.
Финансовые рынки создают дополнительные сложности для ФРС. Инвесторы резко повысили доходность казначейских облигаций после того, как центральный банк снизил ставки в сентябре. Это привело к росту затрат на заимствования по всей экономике и уменьшению выгод для потребителей от снижения процентной ставки на полпроцента, которое было объявлено ФРС после ее сентябрьского заседания.
Средняя ставка по ипотечным кредитам на 30 лет в США, к примеру, снизилась летом, когда ФРС намекала на снижение ставок, но вновь выросла после того, как центральный банк действительно уменьшил свою основную ставку.
Широкий рост ставок объясняется ожиданиями инвесторов относительно более высокой инфляции, увеличения дефицита федерального бюджета и ускорения экономического роста при президенте Трампе. На Уолл-стрит это назвали «Трамп-торговлей». В среду резко выросли цены на акции, а также курс биткойна и доллара. Трамп обсуждал криптовалюты во время своей кампании, и доллар, вероятно, выиграет от более высоких ставок и от всеобъемлющего увеличения тарифов, предложенного Трампом.
План Трампа ввести как минимум 10% тарифа на все импортные товары, а также значительно повысить налоги на китайские товары и депортировать нелегальных иммигрантов почти наверняка приведет к росту инфляции. Это уменьшит вероятность того, что ФРС продолжит снижать ключевую процентную ставку. Годовая инфляция, измеряемая по предпочитаемому ФРС показателю, в сентябре снизилась до 2.1%.
Экономисты из Goldman Sachs оценивают, что предложенный Трампом 10% тариф, а также предложенные им налоги на импорт из Китая и автомобили из Мексики, могут вернуть инфляцию к уровню около 2.75% — 3% к середине 2026 года.
Такой рост вероятно нарушит дальнейшие снижения ставок, которые ФРС намечала на сентябрь. Тогда, на своем заседании, когда политики уменьшили ключевую ставку на достаточно большой полпроцента до примерно 4.9%, они выразили надежду на две уменьшения ставки на четверть процента к концу года — одно в четверг и одно в декабре — а затем еще четыре снижения в 2025 году.
Но инвесторы теперь считают снижения ставок в следующем году всё менее вероятными. Вероятность понижения ставки на заседании ФРС в январе следующего года, по оценкам, упала в среду до 28%, после 41% во вторник и почти 70% месяц назад, по данным фьючерсных цен, отслеживаемых CME FedWatch.
Рост стоимости заимствований для таких вещей, как ипотечные кредиты и автокредиты, несмотря на то, что ФРС снижает свою ключевую ставку, создаёт потенциальную проблему для центрального банка: его попытки поддержать экономику, понижая стоимость займов, могут не принести плодов, если инвесторы продолжат повышать долгосрочные ставки.
Экономика увеличилась со средней годовой скоростью чуть ниже 3% за последние шесть месяцев, тогда как потребительские расходы — поддерживаемые покупателями с более высокими доходами — значительно увеличились в квартале с июля по сентябрь.
В то же время компании сократили найм, и многие безработные сталкиваются с трудностями при поиске работы. Пауэлл предположил, что ФРС снижает ключевую ставку частично для поддержки рынка труда. Однако если экономический рост продолжит оставаться на высоком уровне, а инфляция снова вырастет, центральный банк столкнется с возрастающим давлением, чтобы замедлить или остановить снижение процентных ставок.
Источник: Time
